- il y a 8 heures
Cécilia Severi Gay reçoit Numa Isnard, fondateur de SpaceAvocat, pour une analyse juridique de l'entrée en bourse imminente de SpaceX. Quelles sont les conséquences d'une telle opération pour l'entreprise d'Elon Musk et pour l'écosystème spatial mondial ? Un éclairage expert sur les enjeux légaux et structurels de l'IPO la plus attendue de l'histoire.
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00:04Musique
00:11Et on commence cette émission avec l'actu spatiale dans l'œil de notre expert juridique Numa Isnar qui est
00:20en plateau avec moi.
00:20Bonjour Numa.
00:21Bonjour Cécilia.
00:22Bienvenue sur le plateau de Smart Space. Je rappelle que vous êtes fondateur de Space Avocat.
00:26Alors évidemment on parle de SpaceX ensemble aujourd'hui.
00:30Et vous allez nous aider à comprendre vraiment de quoi il s'agit.
00:32Pour qu'on ait un petit peu aussi une vision claire de tout ce jargon juridique.
00:37On parle d'une IPO, c'est assez peu commun aussi pour tous les ingénieurs qui nous regardent.
00:43Effectivement on est dans un moment un peu historique.
00:45Tout le monde en parle depuis des mois maintenant.
00:47C'est un peu le big bang capitalistique du New Space et du spatial en général.
00:52SpaceX, la boîte qu'on voyait très fermée, très axée autour de son fondateur,
00:56finalement décide de s'ouvrir à tout le monde, en tout cas à tous les épargnants.
00:59Elle fait ce qu'on appelle d'ailleurs un appel à l'épargne publique en termes vraiment techniques.
01:04Alors l'idée c'est effectivement d'échanger un peu sur ça, sur cette opération au niveau juridique.
01:08Mais bien sûr pas au niveau financier, c'est pas mon métier.
01:11Peut-être quelques mots, vous parliez des ingénieurs qui nous regardent.
01:14D'abord qu'est-ce que c'est SpaceX ?
01:15C'est une société. Une société au niveau juridique, ça a une qualification, c'est une personne morale,
01:19c'est une personne comme vous et moi. Elle a un patrimoine, elle a des associés.
01:23Et ces associés en fait, ils se mettent ensemble, ils mettent comme dans un pot commun,
01:27une somme d'argent et ça fonde un capital social.
01:30Et là aujourd'hui, ce que veut faire SpaceX avec cette entrée en bourse, cette IPO,
01:34c'est finalement ouvrir ce gâteau à tout le monde et permettre à vous et moi d'acheter une petite
01:40partie de ce gâteau qui est une action.
01:43Alors concrètement, c'est quoi juridiquement une IPO ?
01:46Alors l'IPO, Initial Public Offering, c'est l'équivalent américain de l'introduction en bourse,
01:51c'est ce qui permet à votre société d'entrer finalement sur ce marché.
01:55Alors contrairement à ce qu'on pense, c'est un marché qui est entre guillemets facile d'accès,
01:58il vous suffit d'avoir un PEA ou un compte-titre pour pouvoir y accéder.
02:00Mais d'ailleurs, ça implique pour la société tout un rang d'obligations,
02:06notamment par rapport aux droits des marchés financiers,
02:07qui vient déjà se surajouter à des réglementations très lourdes dans le secteur spatial.
02:11Et notamment la plus importante de ces principes, c'est la transparence.
02:15C'est-à-dire que là, SpaceX, lorsque vous êtes comme toute entreprise,
02:18une entreprise du New Space ou du Legacy Space qui n'est pas cotée en bourse,
02:21finalement, elle a son assemblée générale des associés et entre nous, entre guillemets,
02:26on gère les prix financiers, on gère comment ça se passe, en tout cas dans la limite de la loi
02:29bien sûr.
02:30Là, on a la loi et on a en plus les règles de la place de marché, qui est la
02:34bourse,
02:34qui sont des règles qui sont très précises, et notamment ces fameux rapports qui sont publiés de manière,
02:39le fameux Quarterly Report, qui est très suivi pour toutes les boîtes du Nasdaq, du CAC 40, etc.
02:44Et ça, c'est obligatoire de ton transparence, c'est ce qui va vraiment changer dans la gestion de SpaceX
02:48au quotidien,
02:48après cette entrée en bourse.
02:50Concrètement, c'est quoi cette opération pour SpaceX ? En quoi ça va consister ?
02:53D'abord, vous avez finalement ce qu'on appelle un prospectus, alors toute la presse spécialisée a pu l'analyser
02:59de fond en comble,
03:00qui finalement explique un peu l'historique de la boîte, explique aussi les visions, la vision stratégique,
03:05et puis pourquoi il y a finalement cette entrée en bourse, et puis le cœur du réacteur, qui est un
03:09peu la valorisation.
03:10Alors là, on a parlé de sommes qui sont absolument astronomiques, c'est le cas de le dire,
03:15et qui permettent d'arriver à un prix par action, alors certains parlent environ 135 dollars,
03:18qui sont le prix pour avoir une action.
03:21L'objectif de cette opération, c'est d'abord, bien évidemment, de lever des fonds.
03:24Quand vous rentrez en bourse, vous accédez à une place de financement qui est absolument immense.
03:30On est en plusieurs dizaines de milliards d'euros de fonds qui vont être levés.
03:33Ça permet aussi de récompenser les investisseurs de la première heure, qui ont pris le plus grand risque,
03:38parce que finalement, ils ont start-upé, ils ont initié le mouvement SpaceX,
03:43et puis ils ont permis à la société de devenir une véritable industrie.
03:45Là, c'est un peu, eux, leur possibilité, s'ils le souhaitent bien sûr,
03:48de transformer l'essai et de sortir en vendant justement ces actions.
03:52Mais alors, qu'est-ce qu'on cote exactement ?
03:53Parce que SpaceX, ce n'est pas que SpaceX, quand on est nous, dans Smart Space, dont on parle souvent.
03:58C'est tout un conglomérat aujourd'hui, sous l'égide d'Elon Musk.
04:02Exactement, et c'est là où les personnes du chiffre, les professionnels du chiffre,
04:07ont pu avoir des analyses assez intéressantes un peu partout dans les médias.
04:10C'est que derrière ce nom SpaceX, il n'y a pas que du spatial.
04:15Il y a également Twitter, nouveau X ou ancien Twitter, il y a aussi X et I.
04:20Donc, il y a plusieurs entités.
04:22Alors, pour certains analystes, ça forme un continuum logique, espace, IA, et finalement, domaine de l'information.
04:30Et puis derrière, n'oublions pas aussi qu'il y a le volet de télécommunication avec Starlink,
04:34qui est un peu, pour l'instant, la cache-machine de la société,
04:37parce que c'est comme un opérateur télécom, c'est ce qui vous permet d'avoir la plus grande assiette
04:41d'abonnés.
04:43Donc, ce n'est pas que des lanceurs, effectivement, vous faites bien de le préciser.
04:47Ce qui va être sous cet acronyme SpaceX au niveau de la bourse américaine
04:50ne va pas être que l'entreprise de lanceurs qu'on connaît bien,
04:53mais tout ce conglomérat télécom, réseaux sociaux et intelligence artificielle.
04:59Oui, l'intelligence artificielle, finalement, on en parle beaucoup,
05:02c'est ce qui porterait la valorisation aussi élevée de cette entreprise aujourd'hui.
05:08Ça va être quoi les points juridiques vraiment saillants de cette opération ?
05:12Alors, ce qui est intéressant dans ce moment,
05:14parce que c'est vrai que lorsque vous avez, pour voir les startups ou les PME évoluer,
05:19au début, vous avez généralement ce noyau fondateur,
05:21qui peut être une famille, qui peut être deux, trois, quatre associés,
05:25et ça grandit au fur et à mesure des levées de fonds,
05:27ces fameuses série A, série B.
05:29Et puis, après, vous avez ce moment où, finalement, le pouvoir va un peu se dissocier.
05:34C'est-à-dire que c'est vrai que lorsque vous êtes dans une petite entreprise,
05:36une petite PME, vous avez les mandataires sociaux,
05:38vous avez les grands associés, les associés majoritaires.
05:41Tout le monde un peu décide comme ça.
05:43Là, c'est un peu différent.
05:45Vous avez les fameuses actions de catégorie A et les actions de catégorie B.
05:48Vous avez des actions qui vous permettent d'avoir une action, une voie.
05:51Ça, c'est celles qui vont être mises à la vente.
05:52Et puis, vous avez des actions un petit peu plus fortes
05:56qui permettent d'avoir, pour une action, vous avez plusieurs voies.
06:00Donc, ça, ces super actions-là, elles ne sont pas vendues.
06:02Elles ne sont pas vendues.
06:03Ce n'est pas celles qui font l'objet de cette fameuse IPO.
06:06Qu'est-ce que ça veut dire en clair ?
06:08Ça veut dire que vous avez finalement une structuration d'entreprise
06:10dans laquelle, oui, il va y avoir l'entrée de nouveaux investisseurs,
06:14puisque les investisseurs privés vont pouvoir rentrer grâce à l'IPO.
06:17Mais vous allez avoir un pouvoir qui va quand même être conservé
06:21par les grands fondateurs actuels, notamment le Mélon Basque.
06:25Donc, qu'est-ce que ça va changer concrètement pour l'entreprise ?
06:27Alors, ça change quand même quelque chose en termes de règles.
06:30Vous avez quand même ces fameuses règles de disclosure,
06:33ces règles de transparence.
06:34Et c'est là où ça va être des plus intéressants,
06:37parce que pour les professionnels du chiffre et de la finance,
06:39ils vont avoir accès à tout un tas de données financières
06:43qui, jusqu'à présent, n'étaient pas forcément disponibles
06:45ou pas forcément aisément disponibles.
06:47Ce qui va permettre aussi de checker, de vérifier, de valider
06:51de manière régulière tous les scénarios et tout le narratif
06:54qui va être finalement raconté par cette structure.
06:56Et le narratif, c'est un sujet énorme chez SpaceX,
07:00porté par Elon Musk.
07:01Donc, on va voir aussi s'il va pouvoir garder cette stratégie-là,
07:04de tout donner sur l'effet d'annonce.
07:07Alors, jusqu'à présent, il arrive à prouver que ça fonctionne,
07:09mais il lui faut beaucoup de temps.
07:10Là, peut-être qu'il sera peut-être un peu plus frile sur ce genre d'annonce.
07:14C'est sûr que c'est un petit peu plus risqué.
07:15Alors, il y a des entreprises de la tech qui l'ont fait.
07:17Amazon est une entreprise qui est cotée en bourse.
07:19Mais pas avec la même culture.
07:21C'est pas la même culture.
07:22Et c'est vrai que dans notre secteur qui est un peu particulier,
07:24bien sûr, je souhaite tout le succès à tous les lanceurs,
07:27mais on sait que malheureusement, les lanceurs peuvent être sujets à des problèmes.
07:30On attend de voir, malheureusement,
07:32qu'est-ce qu'elle va être l'effet sur le cours de bourse
07:33s'il y a un jour un échec lanceur, d'un starship, etc.
07:36Oui, bien sûr, parce que la culture de l'échec
07:37qui caractérise SpaceX et plus globalement
07:42les entreprises du spatial aussi aux Etats-Unis,
07:46elle est quand même très forte.
07:47Et voilà, aujourd'hui, une explosion, c'est une réussite pour SpaceX.
07:51Parce qu'il a quand même réussi à démontrer
07:53deux, trois technologies au passage.
07:56Ce ne sera pas forcément une réussite sur les actions,
07:59sur le cours des actions.
07:59On va dire que ça va concerner des investisseurs
08:01qui ne sont pas forcément aussi informés
08:03ou pas forcément aussi d'accord avec cette culture du risque-là.
08:08C'est sûr que le SpaceX start-up,
08:09le SpaceX qui a fait son ramp-up depuis ces dernières années,
08:12il a été entouré d'investisseurs quand même plus ou moins spécialisés
08:14qui savaient ce qu'ils faisaient même quand il y avait un échec,
08:17ou en tout cas un échec apparent.
08:19Il est sûr que lorsque c'est le PEA
08:21ou le compte-titre de M. Tout-le-Monde,
08:24ça peut faire un peu peur de voir l'argent investi
08:28littéralement s'évaporer sous vos yeux.
08:29Alors justement, M. Tout-le-Monde,
08:30qui ont accès demain aux comptes et aux actions SpaceX,
08:34qu'est-ce que ça dit en fait de ce regard qu'on peut avoir ?
08:38Est-ce que c'est un pas de plus vers la proximité
08:40entre les citoyens et le secteur spatial,
08:43les entreprises du spatial ?
08:44C'est là où c'est intéressant.
08:45C'est que ça montre que finalement,
08:46le New Space a déjà en partie gagné son pari.
08:50Le New Space, c'est faire venir des nouvelles cultures
08:52au sein du secteur spatial pour le dynamiser,
08:54pour trouver une nouvelle solution.
08:55C'était un peu finalement le pari de SpaceX,
08:57d'arriver avec des solutions un petit peu disruptives.
08:59Et là finalement,
09:00malgré tous les risques,
09:02on arrive à une entreprise qui attire l'attention.
09:04Tout le monde parle de cet IPO
09:06et tout le monde est quand même attiré
09:08par cette nébuleuse SpaceX.
09:11Ça montre donc finalement
09:12que cette démocratisation de l'espace est en marche
09:14et qu'on verra ce que va donner SpaceX
09:16avec l'épreuve du feu.
09:18Mais ça donne déjà un précédent intéressant
09:20et ça met aussi le projecteur
09:23sur nos champions européens
09:24qui eux sont déjà aussi cotés en bourse
09:25et qui je crois profitent aussi
09:27de cet effet médiatique
09:29qui montre qu'investir dans le spatial,
09:32ça n'est pas réservé qu'à des initiés,
09:33c'est à la portée de tout le monde.
09:34Le rêve spatial est déjà aussi un rêve industriel
09:37qui est réalité.
09:38Merci pour cette belle conclusion,
09:40Numa Isna.
09:41On enchaîne quant à nous avec le talk
09:42et on va justement se poser la question
09:44de l'effet de cette entrée en bourse
09:46sur l'économie du New Space
09:48avec nos invités.
09:48Sous-titrage Société Radio-Canada
09:51Merci.
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